在(zai)(zai)人民大會堂東門外廣場被(bei)外國記者拉住(zhu)的(de)(de)百度董事長兼CEO李彥宏、在(zai)(zai)委(wei)員駐地一出現就被(bei)記者圍堵的(de)(de)網易創始(shi)人兼CEO丁磊、首次亮相(xiang)兩會的(de)(de)搜(sou)狗公司CEO王(wang)小川、召開發(fa)布(bu)會的(de)(de)58集團董事長姚勁波(bo)——這些來自互聯網界的(de)(de)代(dai)表、委(wei)員共(gong)同表達了一個愿望：期(qi)待回歸(gui)A股。

“我們隨時在準備著”

在(zai)回答中(zhong)國青(qing)年(nian)報·中(zhong)青(qing)在(zai)線記者提問時，李彥宏說，由于百度主要的用(yong)戶和市(shi)場(chang)都(dou)在(zai)中(zhong)國，百度一直希望能夠整體在(zai)國內上(shang)市(shi)。

“不(bu)是我們準(zhun)備什么時(shi)(shi)(shi)候，是我們隨時(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)準(zhun)備著。”距離百(bai)度(du)于2005年(nian)(nian)在(zai)(zai)美國納斯達(da)克上市已經13年(nian)(nian)了(le)，李(li)彥宏在(zai)(zai)今年(nian)(nian)兩會期間面對百(bai)度(du)準(zhun)備何時(shi)(shi)(shi)回(hui)歸A股的(de)問題(ti)時(shi)(shi)(shi)，重復著這樣的(de)回(hui)答。

對于全國政(zheng)協委員、360集團董事長兼CEO周鴻祎(yi)(yi)來說(shuo)，上(shang)個(ge)月28日在上(shang)交所的回歸，讓360成(cheng)為{dy}支回歸A股的互聯(lian)網(wang)公司。他(ta)也替更多企(qi)業發(fa)聲(sheng)：“據我了解，有(you)很多海(hai)外上(shang)市(shi)的新經濟企(qi)業想(xiang)回A股上(shang)市(shi)。”周鴻祎(yi)(yi)說(shuo)，360是{dy}個(ge)回到(dao)A股上(shang)市(shi)的互聯(lian)網(wang)企(qi)業，相信會有(you)越來越多的優秀互聯(lian)網(wang)公司回到(dao)A股市(shi)場。

他此前透露，作為一家提供(gong)網絡安(an)全(quan)保護和(he)解決方案的企業(ye)，在國外往往被當作中國國家隊，有著諸多限制。

丁磊在回(hui)答媒(mei)體關(guan)于回(hui)歸A股問題時說(shuo)，“當然會考慮。對一(yi)個在準備(bei)的(de)市場，是隨時可(ke)以(yi)上市的(de)。”但(dan)他(ta)也(ye)直言他(ta)的(de)憂慮：網易在納斯達克(ke)上市18年(nian)，從未停過牌(pai)，也(ye)不能隨意停牌(pai)，但(dan)一(yi)些A股上市公(gong)司(si)的(de)“任性”停牌(pai)很(hen)不合理(li)。

 “58當(dang)年(nian)上(shang)(shang)市的(de)時候沒得(de)選擇，我(wo)們(men)(men)準備(bei)上(shang)(shang)市時是虧損(sun)的(de)狀態，當(dang)時只有美(mei)股會接納我(wo)們(men)(men)。”姚勁(jing)波(bo)說，在(zai)美(mei)股上(shang)(shang)市4年(nian)間，股價增長了好(hao)幾倍，但(dan)由此產生的(de)利(li)益并沒有被大多(duo)數中國股民所享受到。

姚勁波(bo)表示，中國(guo)(guo)數字經濟(ji)的發展(zhan)已(yi)經進(jin)入(ru)世(shi)界前(qian)列，也誕生(sheng)了許多深有影響力和投資(zi)價值的企業，但仍(reng)有許多企業像58集團一樣無法在國(guo)(guo)內(nei)上市。他認為，這(zhe)類問題“是中國(guo)(guo)資(zi)本市場可(ke)以(yi)改變的一個點”。

姚勁波(bo)透露，目(mu)前已經有證券機構和交(jiao)易所在與(yu)58集團(tuan)接(jie)觸(chu)，他也非常愿意(yi)擁抱這些機會。“我(wo)們希望能成為{dy}批從美股回歸的(de)企業，不管是(shi)CDR（中國(guo)存托憑證）還是(shi)什么辦(ban)法(fa)，我(wo)們非常期(qi)待(dai)掛(gua)牌A股的(de)機會。”

期待更給力的政策

為科技創新(xin)企業回歸A股(gu)創造良好環境，也(ye)成為代表(biao)、委(wei)員們的(de)呼聲(sheng)。

全國(guo)人大代表、豬八戒網CEO朱明(ming)躍的(de)親身(shen)經歷讓(rang)他呼吁更寬松的(de)政策環境。他說，科技創新(xin)企業(ye)往(wang)往(wang)是輕資(zi)(zi)產公司。這類(lei)公司初(chu)期人民(min)幣基(ji)金往(wang)往(wang)不愿意投錢，早期常由(you)美元基(ji)金做天使投資(zi)(zi)或早期投資(zi)(zi)。想要(yao)在海外上市，就要(yao)建立VIE (Variable Interest Entities，可變利益實體)架構。

 “在(zai)這個架構中，人是(shi)中國(guo)(guo)人，心是(shi)中國(guo)(guo)心，做的(de)事情是(shi)中國(guo)(guo)的(de)。”朱明躍說，即使企(qi)業(ye)只有(you)“皮”是(shi)外(wai)資公(gong)司的(de)，但(dan)現(xian)有(you)政策仍不允許(xu)它們在(zai)國(guo)(guo)內(nei)上市(shi)。

朱明躍就(jiu)經歷過其中(zhong)困(kun)難。創(chuang)業初(chu)期剛剛拿到(dao)股權投(tou)資(zi)的(de)時候，拿的(de)是(shi)美元基金(jin)。所(suo)以(yi)他們花(hua)了十(shi)幾萬元人民幣律師(shi)費，建立VIE架(jia)(jia)構。2015年，豬八戒(jie)網拿到(dao)重慶兩江新區(qu)20億元人民幣的(de)投(tou)資(zi)，由于是(shi)人民幣基金(jin)，所(suo)以(yi)必須(xu)拆掉VIE架(jia)(jia)構，又花(hua)了十(shi)幾萬元律師(shi)費。“變來變去，我們還(huan)是(shi)我們，只是(shi)花(hua)了十(shi)幾萬律師(shi)費建了一(yi)個架(jia)(jia)構而已(yi)，做的(de)事情是(shi)一(yi)樣(yang)的(de)。”

全國(guo)政協(xie)委員、新華聯集團董事局主席(xi)兼(jian)總裁傅軍在(zai)《建議(yi)A股(gu)應加大對創(chuang)新型企業上(shang)市(shi)的(de)(de)支(zhi)持力度》的(de)(de)提案(an)中指出，由(you)于(yu)創(chuang)新性(xing)企業沒有(you)享(xiang)受排隊(dui)和審批的(de)(de)政策(ce)傾斜，且發(fa)行(xing)政策(ce)對創(chuang)新性(xing)企業上(shang)市(shi)包容(rong)性(xing)和容(rong)忍度不夠(gou)(gou)，依然剛性(xing)要求實現連續(xu)及較(jiao)高盈利、同(tong)股(gu)同(tong)權、發(fa)行(xing)市(shi)盈率“一刀(dao)切”，且退(tui)市(shi)制(zhi)度執行(xing)不力、優勝劣汰機制(zhi)尚待完(wan)善(shan)、沒有(you)對追求高回(hui)報提供機制(zhi)補償，對上(shang)市(shi)后(hou)減持和退(tui)出機制(zhi)的(de)(de)把(ba)控不夠(gou)(gou)靈活，在(zai)一定程度上(shang)影響了投資的(de)(de)積(ji)極性(xing)。

傅軍在提案中建議(yi)，完善股票(piao)減持(chi)規定(ding)，區(qu)別(bie)對待，適度縮短創新型企(qi)業投資(zi)(zi)資(zi)(zi)本(ben)鎖定(ding)期，調(diao)動投資(zi)(zi)熱情，讓(rang)資(zi)(zi)本(ben)活(huo)力(li)競相迸發，讓(rang)一切創造社會財富的源泉充分涌流。

對(dui)同(tong)股同(tong)權(quan)(quan)(quan)的問題，朱(zhu)明(ming)躍也深有感觸。由于創(chuang)新型企(qi)(qi)業盈利(li)周期往(wang)(wang)往(wang)(wang)較(jiao)長，需要不斷有資(zi)本支持，如(ru)果(guo)繼(ji)續要求同(tong)股同(tong)權(quan)(quan)(quan)，那么(me)經過(guo)多次投(tou)資(zi)后(hou)，創(chuang)始(shi)人(ren)的股權(quan)(quan)(quan)就會被極大(da)地稀(xi)釋了，對(dui)公司的把(ba)控能力大(da)大(da)減弱(ruo)，成為(wei)小(xiao)股東，甚至被清除出(chu)董事(shi)會。“如(ru)果(guo)不做這(zhe)個改變，如(ru)何保護創(chuang)業者活(huo)力？怎么(me)保護企(qi)(qi)業家精神？”

朱(zhu)明躍建議，把股份分紅權和(he)經(jing)營投票(piao)權分開。在(zai)股份分紅時獲(huo)得同等受益，在(zai)投票(piao)決定事(shi)項時，創(chuang)始人擁有(you)優先權。他介(jie)紹，這一做法(fa)在(zai)國外(wai)有(you)不少成(cheng)功經(jing)驗(yan)。例如京東、阿(a)里在(zai)國外(wai)上市都實行(xing)了這一做法(fa)，既(ji)讓科(ke)技企業(ye)發(fa)揮活力，也保護創(chuang)始人權利(li)不被門口(kou)的“野蠻(man)人”挑戰。

豬八(ba)(ba)戒網(wang)在VIE架(jia)構時，朱明(ming)躍(yue)享有超(chao)(chao)級(ji)(ji)投票(piao)權(quan)，一票(piao)抵20票(piao)。但拆掉(diao)VIE架(jia)構后，豬八(ba)(ba)戒網(wang)成(cheng)為(wei)內資公司(si)(si)，要(yao)遵守《公司(si)(si)法》，只能按照(zhao)股份比例形式投票(piao)權(quan)。“還是(shi)應該相(xiang)信(xin)市場這支看不見(jian)的(de)(de)手。投資者既然愿意給創業者超(chao)(chao)級(ji)(ji)投票(piao)權(quan)，就(jiu)是(shi)相(xiang)信(xin)他們的(de)(de)市場判斷。我們的(de)(de)政(zheng)策(ce)為(wei)什么(me)要(yao)阻止呢？”

朱明躍特別強調，現在A股市場對新股發行的要求也很難受。

2014年1月12日，證監會曾緊急(ji)發(fa)布(bu)《關于加強新(xin)股發(fa)行(xing)(xing)(xing)監管(guan)的(de)(de)措施》，明確發(fa)行(xing)(xing)(xing)人應依據《上市(shi)公司行(xing)(xing)(xing)業(ye)分類(lei)指引》確定所屬行(xing)(xing)(xing)業(ye)，并選取中(zhong)證指數(shu)有限公司發(fa)布(bu)的(de)(de)最近一個月靜(jing)態平(ping)均(jun)(jun)市(shi)盈率為參考依據。如果新(xin)股發(fa)行(xing)(xing)(xing)市(shi)盈率高于行(xing)(xing)(xing)業(ye)均(jun)(jun)值，發(fa)行(xing)(xing)(xing)人需(xu)在招股說(shuo)明書及(ji)發(fa)行(xing)(xing)(xing)公告中(zhong)補充說(shuo)明其中(zhong)的(de)(de)風險。盡管(guan)沒有成文規定，但業(ye)內通(tong)用的(de)(de)新(xin)股市(shi)盈率不超過(guo)23倍。

 朱(zhu)明(ming)躍建議，把對(dui)公司(si)估值的權利交給(gei)市場，讓市場檢驗政(zheng)策效果。

全國政協(xie)委員(yuan)、經(jing)濟學家李稻葵在回(hui)答記者提(ti)問(wen)時指出，吸引創新(xin)型企(qi)業回(hui)A股(gu)需要改變(bian)監(jian)管規(gui)則，不(bu)能(neng)用傳(chuan)統上市規(gui)則來要求創新(xin)型企(qi)業。目前(qian)支持“獨角獸”回(hui)A股(gu)，通(tong)過發行CDR（中國存(cun)托憑證）更符合實際。

此(ci)前，中國證監會(hui)發行(xing)部(bu)對(dui)券(quan)商作出指導，包(bao)括生物(wu)科技、云計(ji)算、人(ren)工(gong)智(zhi)能、高端(duan)制造四行(xing)業，如(ru)果有“獨(du)角(jiao)獸”企業客戶(hu)，立即(ji)向發行(xing)部(bu)報(bao)告，符合規定者即(ji)報(bao)即(ji)審，不用排(pai)隊，“兩三個(ge)月就能審完”。

3月1日，中國(guo)證監(jian)會副主席姜(jiang)洋接(jie)受(shou)媒體采訪時稱，針對IPO市(shi)場化定價和支持四大行業獨(du)角獸企業上市(shi)問題，證監(jian)會2018年將深化IPO市(shi)場化改革。